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（報告出品方/作者：東北證券，王小勇，陶昕媛）

1. 多重政策利好，水利工程迎來發展高峰

1.1. 十四五規劃明確指引水利基建方向

十四五規劃明確要求加強防洪、水資源配置、水生態等方面的水利基建。2021 年 3 月，十四五規劃發布，其中明確指引了要加強水利基礎設施建設。要加強跨行政區 河流水系治理保護和骨干工程建設，提升水資源優化配置和水旱災害防御能力；要 完善水資源配置體系，加強重點水源和城市應急備用水源工程建設；要實施防洪提 升工程，解決防汛薄弱環節，全面推進堤防和蓄滯洪區建設；要加強水源涵養區保 護修復，恢復水清岸綠的水生態體系等。

2021 年底~2022 年初，各省陸續發布十四五水利發展/水安全保障規劃，明確了地方 的水利發展階段目標。為實現水利高質量發展，提高水安全保障能力，滿足經濟社 會的發展需求，各省提出了多方面的水利發展具體目標，包括防洪減災、供水保障、 水生態保護、涉水事務管理等。 以廣東省為例，在防洪能力方面，對廣深/其他地級市/縣級市的城市中心區提出了具 體的防洪能力要求；在供水保障方面，對深圳和其他缺水城市提出了可再生水利用 率要求，提出了新增水利工程供水能力 25 億立方米、農村自來水普及率達到 99% 等要求；在水生態保護方面，提出了水土保持率達到 90.81%等要求。

1.2. 2022 年為 150 項重大水利工程重點推進期

2022 年是國家 150 項重大水利工程的重點推進期。國務院、水利部多次表示，2020 年~2022 年期間將重點推進 150 項重大水利工程建設項目，保障國家水安全。對于 公益性強、回報周期長、經營收益低的項目，以政府投資為主；對于部分水庫工程、 引調水工程等具有較高經營性收益的項目，可以通過改革，擴大市場化融資規模。 2014 年 5 月，國務院第 48 次常務會議要求分布建設 172 項重大水利工程。此后各 地區各部門加大投入，取得顯著成效。截止 2020 年 7 月，172 項重大水利工程累計 開工 146 項，在建投資規模超過 1 萬億元，南水北調東中線一期工程等 32 項工程 相繼建成，發揮了顯著的經濟、社會和生態效益。

2020 年 7 月，國務院第 100 次常務會議研究部署了 150 項重大水利工程。2014 年 設定的 172 項重大水利工程中，有 17 項未開工項目也納入了新部署的 150 項重大 水利工程之中，部分項目因建設條件等原因暫緩實施。 150 項重大水利工程是“兩新一重”建設的重要內容，對擴大內需、拉動經濟增長 具有重要意義。150 項重大水利工程總投資約 1.29 萬億元，能夠帶動直接和間接投 資 6.6 萬億元，共有 5 個類型，包括防洪減災工程 56 項、水資源優化配置工程 26 項、灌溉節水和供水工程 55 項、水生態保護修復工程 8 項和智慧水利工程 5 項。

1.3. 全面加強基建，2022H2 水利工程為穩增長重要抓手

中央財經委會議明確基調，將全面加強基礎設施建設，要立足長遠、適度超前。2022 年 4 月 26 日，中央財經委第十一次會議召開，研究全面加強基礎設施建設問題，聽 取了國家發改委、工信部等部門的匯報。會議明確指出，我國基礎設施同國家發展 和安全保障需要相比還不適應，全面加強基礎設施建設，對保障國家安全，擴大內 需具有重大意義。要立足長遠，適度超前，科學規劃，多輪驅動，注重效益。要建 設網絡型基礎設施、產業升級基礎設施、城市基礎設施、農業農村基礎設施和國家安全基礎設施五大現代化基礎設施建設領域。

水利部“兩手發力”，爭取 1 萬億年度投資完成額。2022 年 6 月 17 日，水利部召開 推進“兩手發力”助力水利高質量發展工作會議，認真落實中央財經委員會第十一 次會議的部署。會議確定了今年全國水利建設投資完成額要超過 8000 億元，并且爭 取達到 1 萬億元的目標。回顧過去，我國水利建設投資完成額各年份間略有波動， 整體保持較快增長，2007 年~2021 年平均復合增長率 16.0%。若今年 1 萬億年度投 資完成額目標實現，則同比增速為 32%，是 2016 年以來最高增速。會議強調了為 完成目標，要堅持政府作用和市場機制“兩手發力”，多渠道籌集建設資金，構建“一 二三四五”工作框架體系。

1.4. 資金來源擴充，為水利投資提供充足彈藥

地方政府專項債發行加速，6 月新增發行或達歷史新高。2022 年 5 月全國財政支持 穩住經濟大盤工作視頻會議召開，提出要加快已下達的 3.45 萬億元專項債券發行使 用，確保今年新增專項債券在 6 月底前基本發行完畢，力爭在 8 月底前基本使用完 畢。根據財政部披露數據，2022 年 1~5 月新增地方政府專項債已發行 2.03 萬億。 按此推算，6 月新增地方政府專項債發行或達歷史新高

新增 8000 億信貸額度，水利基建預將顯著受益。2022 年 6 月 1 日，國常會提出要 調增政策性銀行 8000 億元信貸額度支持基礎設施建設。2022 年 6 月 13 日，央行與 水利部聯合召開了金融支持水利基礎設施建設推進工作會議，會議要求各金融機構 切實加大對水利項目的金融支持力度，要求政策性、開發性銀行用好新增的 8000 億 元信貸額度。 企業和私人投資增長迅速，市場機制逐漸發力。水利基建由于公益性強，投資回報 周期長，其投資以政府為主導。近年來，我國水利基建市場的不斷完善，越來越多 的社會資本也投入到了水利基建的投資中。2011 年至 2020 年，我國企業和私人投 資水利建設投資完成額從 75 億增長至 690 億，年復合增長率 24.9%。隨著社會資本 占比的提升，水利基建市場的有望迸發出新活力，更好地發揮資源合理配置功能。

2. 雙碳戰略下的必然選擇，抽水蓄能即將迎來飛躍

2.1. 抽水蓄能是目前主要的儲能形式，成本具有顯著優勢

抽水蓄能是目前主要的儲能形式，裝機占比約 9 成。儲能的技術路徑有多種，包括 抽水蓄能、電化學儲能、熔融鹽儲能、壓縮空氣儲能等，其中電化學儲能又有鋰離 子電池、鈉硫電池、鉛蓄電池等多種形式。根據 CNESA 的統計信息，截止 2020 年 底全球已投運儲能裝機規模達 191.1GW，其中抽水蓄能是儲能的最主要形式，規模 為 172.5GW，占比達 90.3%。中國方面，截止 2020 年底已投運儲能裝機規模 35.6GW， 其中抽水蓄能裝機 31.8GW，占比 89.3%。

抽水蓄能全生命周期度電成本約 0.46 元，是目前最具成本優勢的儲能手段。根據《基 于全壽命周期成本的儲能成本分析》，抽水蓄能在初始投資約為 5.5 元/W，年工作小 時 2000 的假設下，全生命周期度電成本為 0.46 元/千瓦時，顯著低于壓縮空氣、鋰離子電池、液流電池、鈉硫電池、鉛酸電池，是最具經濟效益的儲能方式。

2.2. 市場化改革加速，抽水蓄能電站盈利能力預將顯著改善

兩部制定價即將全面實施，促進抽水蓄能電站加快發展。確定了自 2023 年起， 所有抽水蓄能電站將統一執行新的兩部制定價機制。其中，容量電價體現的是調頻、 調壓、系統備用和黑啟動等輔助服務的價值，在覆蓋抽發電以外運行成本的基礎上 給予 6.5%的資本金內部收益率；電量電價體現抽水蓄能電站的調峰價值，抽水蓄能 電站可享受 20%通過電量電價形成的收益。 分時電價機制將逐步優化，抽水蓄能電站盈利能力有望進一步提升。根據北極星電 力網的統計，2022 年 7 月共 22 省市峰谷價差超過 0.7 元；其中，海南、天津、浙 江、廣東、上海超過 1.2 元；山西、北京超過 1.0 元。隨著國家發改委 2021 年 7 月 發布的《關于進一步完善分時電價機制的通知》逐步落實，各地峰谷價差有望進一 步加大，抽水蓄能電站盈利能力或進一步提升。

2.3. 抽水蓄能裝機容量將快速提升，建設市場迎來飛躍

雙碳戰略下抽水蓄能需求提升，多項政策護航抽水蓄能市場快速發展。隨著雙碳戰 略的推進，我國風電、光伏發電占比仍將不斷提高，因其具有強烈的隨機性和間歇 性，對電力系統供需平衡帶來挑戰，抽水蓄能作為目前最主要的儲能手段，重要性 顯著提升。目前，政策明確指引將大力發展抽水蓄能，2021 年 9 月國家能源局發布 的《抽水蓄能中長期發展規劃(2021-2035)》提出 2025 年 62GW，2030 年 120GW 的 裝機目標。市場化改革也進一步明晰了抽水蓄能電站的盈利模式，消除了發展障礙。

雙兩百工程目標直指 270GW 開工建設，抽水蓄能建設市場或迎來 4 年 4 倍增長。 2022 年 6 月，中國電建董事長丁焰章在人民日報發布《發展抽水蓄能 推動綠色發 展》，提出要在十四五期間實施“雙兩百工程”，在 200 個市縣開工建設 200 個以上 抽水蓄能項目，開工目標270GW。截止2021年底，我國在建抽水蓄能項目約55GW， 270GW 較此有近 4 倍增長空間，假設 2025 年我國實現 270GW 開工目標，且每瓦 單價與工程建設周期與目前基本一致，則 2021 年~2025 年抽水蓄能建設市場規模年 均復合增速高達 49%。

3. 水電仍有較大開發空間，十四五投資建設或提速

3.1. 我國水電開發程度與發達國家對比仍有較大提升空間

過去十年，我國水電實現了平穩較快的發展。2012 年~2021 年，我國水電裝機容量 從 249GW 增長至 391GW，年復合增長率 5.1%。水電發電量從 0.9 萬億千瓦時增長 至 1.3 萬億千瓦時，年復合增長率 6.1%。

我國水電開發程度與發達國家對比仍有較大提升空間。根據國家能源局 2016 年 11 月發布的《水電發展“十三五”規劃》，水電開發程度與經濟發展情況有顯著聯系， 全球主要大洲的水電開發程度由高至低依次為歐洲、北美洲、南美洲、亞洲、非洲。 我國按發電量計算的水電開發程度距離發達國家還有較大差距，發展前景廣闊。水 電開發程度最高的國家包括瑞士、法國、意大利，開發程度約為 9 成，德國、日本、 美國也在 65%以上，中國根據 2021 年最新水電發電量計算所得的開發程度也僅 45%， 距離前述發達國家仍有明顯差距，未來發展空間廣闊。

3.2. 雙碳戰略下，十四五水電投資建設或提速

我國水電投資于十二五期間處于高峰，十三五有所放緩。我國水電電源基本建設投 資完成額于十二五期間曾達到 5187 億水平，發展較為快速。十三五期間，由于棄水 現象嚴重、新建水電站改用平均上網標桿電價等原因，新建水電站的投資節奏有所 放緩，整個十三五期間，我國水電電源基本建設投資完成額為 3895 億元，較十二五 期間下降 24.90%。

雙碳戰略下，水電重要性提升。2021 年 9 月 22 日，中共中央、國務院下發《關于 完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，明確了中國到 2030 年二氧化碳排放量達到峰值并實現穩中有降，到 2060 年實現碳中和的目標。根據 《“十四五”可再生能源發展規劃》，我國將科學有序推動大型水電站建設，積極推 進大型水電站優化升級，并依托西南水電基地統籌推進水風光綜合基地開發建設。 水電站運營效率有望改善，水電投資建設或再提速。水風光綜合基地將統籌水電和新能源開發和調度運行機制，有望大幅度緩解消納問題，水電站運營收益預期有效 提升，水電投資建設或再提速。我們預計其將保持近 1000 億元的每年投資建設規 模，在整個十四五期間的投資額較十三五或有 30%增幅。

4. 我國長期遭受洪澇災害，防洪工程建設空間巨大

4.1. 水文活動隨機性帶來持續挑戰，我國汛期常遭洪澇災害

水在自然界中的循環受多重因素影響，存在強烈隨機性。自然狀態下，地球上各種 形態的水會因為受到太陽輻射、地心引力等作用，不斷地發生狀態轉化，周而復始 地運動。因其過程受到地理緯度、海陸分布、地貌形態等多種外部因素的影響，水 循環在路徑、規模和強度上都體現了強烈的隨機性。

我國大部分地區降雨集中，易發洪澇災害。我國全國平均年降水量約 630mm，整體 呈現沿海多、內陸少，東南多、西北少的特點。因為水文活動存在強烈的隨機性， 水資源時常出現時空分布極度不均衡的情況。根據《水利工程概論》的統計，我國 大部分地區受大陸季風氣候影響，降雨集中，單月降水量可達全年的 25%~50%。我 國海南瓊海、廣東汕尾等地都曾錄得過單月降水超過 1000mm 的記錄。高強度降水 極易造成洪澇災害，根據水利部統計，我國 2010 年、2013 年、2016 年、2020 年洪 澇災害較為嚴重，導致直接經濟損失分別高達 3745 億元、3146 億元、3643 億元、 2670 億元；2016 年~2020 年我國年均洪澇災害造成的直接經濟損失為 2399 億元。

4.2. 我國防洪工程市場增長迅速，預計仍有巨大發展空間

我國防洪工程建設市場增長迅速。為應對潛在洪澇風險，需修筑相關防洪治河工程， 具體措施包括河道整治、堤防工程、分洪工程、蓄洪工程、滯洪工程等。我國防洪 工程完成投資從 2007 年的 319 億元，增長至 2020 年的 2802 億元，年均復合增長 率 18.2%，完成投資額快速提升。

我國防洪工程建設已取得顯著成效，未來仍有廣闊空間。隨著我國在防洪工程等工 作上的持續投入，洪澇受災情況已經得到明顯好轉，各項指標呈現了明顯的下降趨勢，但每年洪澇災害仍給我國人民的生命和財產帶來重大損失。2020 年，我國洪澇 災害導致直接經濟損失 2670 億元、農作物洪澇成災面積 132 萬畝、農作物洪澇受 災面積 719 萬畝、洪澇受災人次 7900 萬、因洪澇災害死亡 279 人。我們認為，盡管 防洪工程的投入已經保持了較長時間的快速增長，但目前的年度投資額也僅略高于 洪澇災害導致的直接經濟損失，未來仍有巨大發展空間。

隨著經濟的發展，防洪標準預期將持續提高。防洪工程的設計需要遵循一定效益標 準，綜合考慮安全程度和防洪效益。我國現行的防洪標準制定于 2014 年，其對防洪 保護區、工礦企業、交通運輸設施等各類型保護對象均設定了相應的標準。以對城 市防護區的防洪標準為例，其根據區域內的常住人口數量和當地經濟規模情況，將 城市防護區劃分成四個重要性程度，對應四個保護級別，每個級別設置相應的重現 期防洪標準，最高等級的防洪標準重現期為≥200 年。隨著社會經濟的持續發展， 對安全程度的追求持續提高，我們預期防洪標準也有持續提高的空間。

5. 水資源結構性短缺問題突出，水資源調配工程仍任重道遠

水資源一般指陸地上的淡水資源，來源主要是地表水和地下水。水資源，廣義上指 的是水圈內的總水量。由于海水難以直接利用，一般意義上的水資源指的是狹義上 的，陸地上的淡水資源，本文后續所述水資源亦為此意。水資源是人類生產和生活 不可缺少的可再生資源，自然情況下，水資源通過水循環不斷更新、補充。水資源 的來源主要是地表水和地下水，部分地區和國家也以海水淡化作為水資源的重要補 充手段。在世界上許多地方，人類對水的需求已經超過了水資源的自然負荷程度。

5.1. 我國水資源總量世界前五，人均僅世界平均 1/3 水平

我國水資源總量每年約 3 萬億立方米，排名世界前五。根據世界銀行 2018 年的統 計數據，我國水資源總量約為 3 萬億立方米/年，占全球水資源總量比重約 6.6%， 與加拿大、美國接近，次于巴西、俄羅斯。 我國人均水資源量約為 2000 立方米/年，僅世界平均水平的 1/3 左右。根據世界銀 行 2018 年的統計數據，世界人均水資源量約為 5700 立方米/年，而我國人均水資源 量約為 2000 立方米/年，僅世界平均水平的 1/3 左右。人均水資源量主要取決于該 國家/地區的人口總數和所處地理環境，不同國家/地區之間差異巨大。人均水資源最 充沛的國家是冰島，約為 48.2 萬立方米/年，人均水資源最匱乏的國家如埃及、阿聯 酋、卡塔爾，不足 20 立方米/年。

5.2. 我國水資源地區間差異大，結構性短缺問題突出

我國 31 個省市自治區間人均水資源量差異非常顯著，差異可達千倍。根據國家統計 局 2020 年的數據，人均水資源量最高的是西藏自治區，為 12.6 萬立方米/年，是全 國平均水平的 56 倍；最低的是天津、北京，人均水資源量僅 96、118 立方米/年， 約為全國平均水平的 4%、5%。 我國水資源整體呈現南多北少特點。我國根據區域的水文和水資源特點，劃分了十 個水資源一級區，其中松花江、遼河、海河、黃河、淮河、西北諸河合并簡稱北方 六區，長江、東南諸河、珠江、西南諸河合并簡稱南方四區。2010 年~2020 年，我 國南四區和的北六區水資源總量比例保持在 8:2 左右，體現出南多北少的特點。

我國南北水資源總量差異巨大，但用水量接近，北方區域缺水嚴重。2011 年~2020 年，我國年度用水量穩定在 5800~6200 億立方米水平，其中南四區和北六區占比約 為 55:45，結構較穩定，體現出南北用水量差異不大，但水資源總量差異巨大的特 點，北方區域水資源短缺較為嚴峻。

5.3. 南水北調已產生顯著效益，水資源配置工程仍任重道遠 針對我國水資源北缺南豐問題，我國自 2002 年起建設南水北調工程。針對我國北方 水資源短缺問題，我國從自上世紀 50 年代開始勘測和研究，經過反復論證，國務院 在 2002 年批復《南水北調工程總體規劃》，確定了南水北調工程東線、中線、西線 三條調水線路的規劃，建設周期約 40～50 年。其中，東線工程規劃分三期實施，中 線工程分兩期，西線工程分三期。

南水北調工程具有多重經濟意義與生態意義。除了提高北方地區供水量，南水北調 工程還具有多方面的經濟和生態效應，比如優化受水區水質、提高交通航運能力、 減輕南方區域洪澇風險、壓減受水區地下水開采等。以壓減受水區地下水開采為例， 過度開采地下水是地面沉降的最主要誘因，我國華北地區和長三角地區由于長期超 采地下水，導致嚴重的地面沉降災害。我國南水北調東、中線一期工程截止 2020 年 底已累計壓采地下水 79.4 億立方米，有效緩解了超采地下水問題。

西線工程有望在 2025 年前開工，水資源配置工程仍任重道遠。南水北調工程在長江 下游、中游、上游規劃了三個調水區，初始規劃的最終調水規模 448 億立方米，其 中東線 148 億立方米，中線 130 億立方米，西線 170 億立方米。2013 年 11 月、2014 年 12 月，南水北調東線一期工程、中線一期工程分別通水。規模最龐大的西線工程 目前仍在規劃論證中，預計將在十四五期間開工，調配工程投資額在萬億元以上。 目前，南水北調工程已經實現了 97 億立方米/年的調水量，但占整體規劃調水能力 的比重僅為 22%；引江濟漢、引江濟淮、云南滇中引水等工程仍在建設；引黃濟寧、 黑龍江三江連通、環北部灣等工程仍在前期論證，水資源配置工程仍任重道遠。

6. 重點企業分析

6.1. 中國電建

大國重器，水利電力建設一體化全球第一。公司水利水電設施建設、水資源和環境 的治理和修復能力全球領先，在國家生態環保及發展綠色能源戰略中，發揮了大國 重器的頂梁柱作用。公司水利電力建設的一體化能力和業績均位列全球第一，承擔 了國內大中型水電站 80%以上的規劃設計任務、65%以上建設業務，占有全球 50% 以上的大中型水利水電建設市場，是中國水利水電建設技術標準與規程規范的主要 編制修訂單位。截止目前，我國擁有水利水電工程施工總承包特級資質的企業共 32 家，其中 18 家為中國電建及其子公司，占比 56%。

緊抓雙碳機遇，聚焦“水、能、城”戰略轉型。公司以水資源與環境、能源電力、 城市建設與基礎設施為主業，以新能源和抽水蓄能為核心主業，緊抓雙碳機遇，成 立新能源與抽水蓄能工作領導小組，加快新能源和抽水蓄能規劃設計和投資經營布 局，積極參與國家 150 項重大水利工程、國家水網、抽水蓄能骨干工程。截止 2021 年底，公司控股發電裝機容量 17.38GW，其中水電/風電/光伏發電/火電分別為 6.48GW/ 6.28GW/1.45GW/3.16GW。2021 年公司新簽“水、能、城”合同 7315 億， 占比 93.7%，同比增長 10%。2022 年 5 月，公司發布定增預案，擬募集不超過 150 億元，其中 40 億元用于投資云陽建全抽水蓄能電站。

業績穩中有進，在手訂單充足。公司 2021 年實現營業總收入 4489.80 億元，同比增 長 11.70%；歸母凈利潤 86.32 億元，同比增長 8.07%；扣非歸母凈利潤 80.94 億元， 同比增長 53.11%。公司經營穩健，業績穩中有進，發展態勢良好。2022 年 1~5 月， 公司新簽訂單 3084 個，金額共 3862.68 億元，同比增長 29.26%，其中能源電力/水 資源與環境/基礎設施/其他分別為 1363.59 億元/1068.06 億元/1377.34 億元/53.70 億 元。在手訂單充足，保障了未來業績的穩步釋放。

6.2. 中國能建

世界一流的能源一體化方案解決商，水利水電行業領先。公司為中國乃至全球能源 電力、基礎設施等行業提供整體解決方案，業務遍布 140 多個國家和地區。截至 2021 年底，公司擁有有效專利 1 萬 項，制修訂國家標準和行業標準 1200 項。公司在三 峽工程、南水北調等系列重大工程中充當主力，在水電工程領域施工市場份額超過 30%（大型水電超過 50%），在水利施工技術等方面處于國際領先地位。

一體化發展能力突出，投資運營業務前景可期。截止 2021 年底，公司控股并網裝機 容量 4.63GW，其中火電/水電/風電/光伏發電/生物質發電分別為 1.25GW/ 0.78GW/1.42GW/0.95GW/0.22GW。公司聚焦供水、污水處理、水環境治理等，負責 運營國內十多個省市自治區 70 水廠，水處理量 4.62 億噸/年。2021 年，公司投資 運營業務實現營業收入 272.57 億元，毛利率 27.09%，毛利占比 17.41%。

營銷實現新跨越，經營指標再攀新高。公司重塑升級國內市場開發體系，2021 年主 動策劃實施 100 余次高層互訪，覆蓋國鐵集團、國家電網等 25 家行業重點企業，與 南寧市、寧德市等 23 家地方政府和企業達成戰略合作，全年實現國內新簽合同 6554.6 億元，同比增長 64.2%。2021 年公司實現營業收入 3223.19 億元，同比增長 19.23%；歸母凈利潤 65.0 億元，同比增長 39.26%；扣非歸母凈利潤 50.70 億元，同 比增長 37.69%。

6.3. 粵水電

區域水利水電工程龍頭。公司是廣東省水利水電工程建設的龍頭企業，具備水利水 電工程施工總承包特級資質，擁有大江大河截流、跨流域調水工程施工等核心技術， 累計有效發明專利 92 項，多次獲得“中國水利工程優質（大禹）獎”等獎項，在全 國尤其是廣東、四川、湖南等地區具備較高的品牌影響力。

業績穩健，水利水電工程業務增長亮眼。2021 年，公司實現營收 143.61 億元，同比 增長 14.13%；歸母凈利潤 3.66 億元，同比增長 32.62%；扣非歸母凈利潤 3.28 億元， 同比增長 24.45%。其中，水利水電業務實現營收 84.96 億元，同比增長 29.58%；水 力發電實現營收 2.51 億元，同比減少 4.55%。

堅定發展清潔能源發電，重點突破氫能難關。公司在西北地區及東南沿海地區有若 干清潔能源發電業務布局，截止 2021 年底累計投產裝機 1.54GW，其中水電/風電/ 光伏發電分別為 0.26GW/0.67GW/0.61GW。2022 年 2 月，公司與內蒙古烏海市政 府、興邦科技達成戰略合作，共同投資氫電產業鏈，預計總投資 168-188 億元。 與建工集團重組進展順利。公司 2022 年 3 月與大股東建工控股、建工控股全資子 公司建工集團簽署了重大資產重組意向協議，公司擬議發行股份方式購買建工控股 持有的建工集團 100%股權。通過本次重組，公司將引入建工控股建筑板塊核心業 務資產，進一步優化資源配置效率，解決同業競爭問題。目前重組進展順利，預期 完成后公司的業務規模、資產質量、盈利能力將得到顯著提升。

6.4. 甘咨詢

甘肅國投旗下平臺公司，資質齊全的工程咨詢服務企業。成立于 2018 年 4 月，由 甘肅省建筑設計研究院有限公司等 8 家子公司整合重組而成，是甘肅國投旗下唯一 工程咨詢平臺，2018 年 12 月借殼三毛派神上市。公司定位為全過程工程咨詢企業， 主要圍繞國家和地方政府社會經濟發展戰略，發展工業民用建筑、水利水電、市政 交通等業務，擁有工程勘察綜合甲級、水利/建筑行業工程設計甲級等 100 余項資質。

水利水電勘察設計優勢突出。公司以工程勘察設計為核心提供貫通工程全過程咨詢， 在水利水電領域形成了以大型跨流域調水工程、流域水資源綜合利用及生態治理等 為代表的勘察設計優勢技術，并在水生態、水環境、等技術服務能力方面具有較強 的市場影響力。全資孫公司甘肅省水利水電勘測設計研究院 2021 年實現營收 6.67 億元，凈利潤 8397 萬元。 受益甘肅省投資高增。2021 年實現營業收入 25.82 億元，同比增長 4.09%；歸母凈 利潤 3.27 億元，同比增長 6.39%。2022 年，甘肅省重大項目年度投資計劃 2225 億 元，較 2021 年增長 18.44%，公司作為省國投旗下唯一的工程咨詢平臺公司，資質 齊全，預將顯著受益。

（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）

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