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電線電纜是國民經濟的“血管”與“神經”，是現代經濟和社會正常運轉的基礎保障，廣泛應用于國民經濟各個領域，是輸送電能、傳遞信息和制造各種電機、電器、儀表、汽車、機床等設備所不可缺少的基礎器材，電線電纜為電力行業和通信產業提供基礎設施，為各產業、國防建設和重大建設工程等提供重要配套。

近幾年，隨著國家的持續深化改革開放，國民經濟由高速增長型逐步向質量增長型轉變，線纜行業也進入了新的轉型發展期。2020年，線纜行業實現銷售收入1.57萬億元，同比增長12.14%。

據智通財經APP了解，電線電纜消費升級態勢保持良好，產品結構持續優化的同時，也帶動了線纜檢測行業的發展。2018年至2020年，僅電力（含核電）檢測領域的機構數量就分別達到378家、426家、453家，實現收入55.93億元（人民幣，下同）、71.03億元、74.60億元，呈現穩步增長趨勢。

線纜檢測行業的代表企業，上海國纜檢測股份有限公司（下稱“國纜檢測”）于近期在A股創業板首發過會。國纜檢測招股書顯示，公司的行業地位正不斷提升，2018年至2020年，公司按電力（含核電）檢測領域口徑計算的市場份額分別為2.90%、2.30%、2.39%。作為一家準上市公司，市場勢必會更加關心，國纜檢測如何做到在行業參與者逐漸增多的之時去提升市場地位。

客戶群體龐大，業務規模穩定成長

招股書顯示，國纜檢測是國內領先的電線電纜與光纖光纜及其組器件的獨立第三方檢驗檢測服務機構之一，主營業務為電線電纜及光纖光纜的檢測、檢驗服務，涵蓋相應的檢驗檢測、設備計量、能力驗證等，還包括相關的專業培訓、檢查監造、標準制定、工廠審查、應用評估等專業技術服務。

報告期各期（2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，下同），國纜檢測主要聚焦電線電纜及光纖光纜檢驗檢測業務，上述業務收入占主營業務收入的比例分別為87.67%、84.49%、87.18%和86.34%。國纜檢測表示，主營業務雖已涵蓋電工材料及電器附件檢測、能力驗證、計量服務、專業技術服務等其他領域，但業務規模仍相對較小，因此，如果電線電纜及光纖光纜檢驗檢測業務發展受阻，將對公司的經營發展產生不利影響。

總體來看，業務聚焦并未影響國纜檢測業務規模穩定增長。2018年至2020年，公司營收分別達到1.62億元、1.63億元和1.78億元，同期凈利潤分別為0.56億元、0.54億元和0.56億元。2021年上半年公司營收和凈利潤分別為1.04億元和0.34億元。報告期內，公司綜合毛利率分別為57.87%、56.51%、61.61%和60.99%，整體呈增長趨勢。

據智通財經APP了解，國纜檢測業務規模持續擴大且保持較強盈利能力，主要得益于具有品牌優勢、技術優勢、人才優勢、客戶資源優勢、經營管理優勢等等。以客戶優勢為例，公司主要客戶包括中天科技、寶勝股份、漢纜股份、亨通集團等國內外知名電線電纜及光纖光纜生產企業。此外，公司客戶還包括國家電網、南方電網、中石油、中石化等用戶；軌道交通、航空航天等重大工程建設企業；CTC、CRCC、UL等產品認證機構。近年來，公司還開拓國際檢測市場，客戶遍及全球數十個國家和地區。

國纜檢測服務區域及客戶群體龐大，使得公司業績并不依賴少數客戶。2020年公司前5大客戶銷售金額比重僅為14.71%，第一大客戶中天科技占比為5.77%；2021年上半年，前5大客戶銷售金額占比為16.88%，第一大客戶占比為6.33%。

線纜檢測技術行業領先，擬募資擴大經營范圍

在智通財經APP看來，國纜檢測獲得諸多下游客戶認可，核心內因是公司在線纜檢測領域具有領先的技術實力。

根據國纜檢測在招股書中披露的同業對比數據，2020年度，公司研發費用為1777.38萬元，占營收比重9.98%，高于同業8.14%的均值。同期，公司研發與技術人員達到139人，占比為77.22%，遠高于同業均值56.97%。值得注意的是，國纜檢測人均98.95萬元的產值和61.61%毛利率水平也間接證明公司的技術實力。

國纜檢測在招股書中表示，客戶根據自身需求，對公司檢測服務提出相關的特性與參數要求，比如耐火、阻燃、抗壓、防老化等，不同用途的線纜對檢測的特性和參數要求也有所不同，從而產生定制化檢測需求。

為應對客戶多元化檢測需求，國纜檢測已是行業內少數能夠覆蓋電力電纜、通信電纜及光纖光纜、裸電線及導體制品、電氣裝備用電線電纜、電磁線（繞組線）五大線纜產品領域的檢測機構。公司掌握多項主要核心技術如：超高壓及特高壓輸變電工程用架空導線檢測技術、超高壓交流電纜及海底電纜檢測技術、超高壓直流輸電電纜檢測技術、先進核電站用電纜LOCA檢測技術、光電復合纜檢測技術、新能源及高端裝備電纜檢測技術均在國內、國際范圍內處于領先水平。

未來為擴大公司服務能力，國纜檢測擬投資約3.04億元進行多個項目建設，包括：超高壓大容量試驗及安全評估能力建設項目、高端裝備用線纜檢測能力建設項目、設立廣東全資子公司項目、數字化能力建設項目。

國纜檢測在招股書中表示，公司的業務主要來源于華東地區，正加快開拓華東地區以外的市場。公司此次上市募資設立廣東全資子公司，并加強業務能力建設亦是朝著既定發展方向前行。

站在整個檢驗檢測行業視角，國纜檢測拓展業務范圍勢在必行。據國家認監委數據，2020年，全國規模以上（年收入1,000萬元以上）檢驗檢測機構數量6,414家，營業收入達到2,774.3億元。

2020年，規模以上檢驗檢測機構數量僅占全行業的13.11%，但營業收入占比達到77.36%，頭部效應顯著。國纜檢測在一個競爭較為激烈的檢驗檢測細分賽道中，能否繼續提升份額并保持較強盈利能力，還需在更長的時間維度得到檢驗。