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記者 | 王勇

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寧波杉杉股份有限公司（下稱杉杉股份，600884.SH)的最新一筆投資，無疑是出于對電動汽車的樂觀預期。

8月2日，杉杉股份公告稱，其控股子公司上海杉杉鋰電材料科技有限公司（下稱上海杉杉鋰電）將在四川眉山設立項目公司，并投資建設年產20萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目，計劃固定資產投資總額約80億元。

本項目總建設期預計32個月，分兩期建設，分別各16個月建設周期，兩期產能各為10萬噸。

公告顯示，本項目稅后內部收益率約20.6%。

杉杉股份主要從事鋰離子電池正極材料、負極材料和電解液的研發、生產和銷售，合作客戶包括ATL、LG化學、寧德時代(300750.SZ)、國軒高科(002074.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、力神、億緯鋰能(300014.SZ)、SDI等國內外主流的鋰電池電芯企業。

截至去年底，杉杉股份擁有正極材料產能6萬噸，負極材料產能12萬噸，電解液產能4萬噸。

其中，負極材料業務營收入約25.2億元，同比下降1.03%，占其當年全部營收的31%；凈利潤2.1億元，同比增長20.38%。由于其非核心業務大幅虧損，負極材料凈利潤高于其1.38億元的整體凈利潤。

年報顯示，該公司去年負極材料業務的毛利率高達27.72%，較正極材料、電解液等業務毛利率高出10多個百分點。后兩者去年毛利率分別為12.38%和14%。

杉杉股份表示，新建項目建成后將有利于補足其未來幾年負極材料的產能缺口，快速響應客戶需求，提升市占率，并強化龍頭地位。

據2020年報，去年底杉杉股份的負極內蒙古包頭年產10萬噸負極材料一體化項目一期產線已全部拉通，負極前道工序產能提升。

杉杉股份表示，上述新建項目建成后，將緩解其負極材料業務產能不足、前后道工序產能不匹配的現狀。

就上述項目的資金來源看，杉杉股份面臨著一定風險。

截至2021年一季度末，杉杉股份資金余額約47億元，不到該項目計劃投資總額的六成。該公司應收賬款約52.27億元；但同期短期借款達約46.25億元、應付賬款約31.12億元。

截至一季度末，該公司負債總額204.45億元，較去年末增加了約92.45%。

杉杉股份表示，除自有資金外，上述項目資金另有項目貸款來自銀行等金融機構。因項目計劃投資總額較大，存在一定資金壓力，存在資金籌措無法及時到位的風險。

除此之外，項目推進、市場需求、原材料價格波動等預期風險，屬于一般意義上的投資常規風險。

杉杉股份投資該項目，主要出于市場增長預期。根據EV Tank預計，全球動力電池需求將在2025年達到1059 Gwh，正式進入“太瓦時”時代，并在2030年達到2661 Gwh。

近期，負極材料供需呈現緊張狀態。西部證券指出，內蒙古電力供應再次吃緊后，石墨化缺口再度被拉大，價格也再次上漲，零單價格高報在2.2萬元/噸左右，預計未來兩個月對負極材料產量產生影響。

原料市場方面，低硫價格受大慶石化檢修影響，整體出現600元/噸左右調漲，疊加優質針狀焦價格出現調漲，成本推動負極廠家漲價意愿強烈。

這意味著，負極材料將在接下來一段時間內有上漲的動能和趨勢。

杉杉股份持有該項目投資主體上海杉杉鋰電89.99%的股權。該公司經營范圍為鋰電材料技術領域的技術開發、技術轉讓、技術咨詢、技術服務等。

根據公告，截至去年底，上海杉杉鋰電總資產52.82億元，凈資產7.68億元；2020年實現營業收入25.4億元，凈利潤2.12億元。

根據業績預告，今年上半年杉杉股份業績猛增。其預計上半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7億-7.5億元，與上年同期相比，增長599%至649%。

今年2月，杉杉股份還完成了收購液晶顯示器(LCD)偏光片業務的中國大陸交割。新增偏光片業務并表將為它帶來較大業績貢獻，預計該業務上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4.9億-5.1億元。

去年6月，杉杉股份宣布擬斥資7.7億美元，購買LG化學及其子公司在中國等地的液晶顯示器(LCD)偏光片業務。

截至8月3日收盤，杉杉股份下跌7.94%，報收26.21元。主要原因在于主力資金對新能源板塊的大面積拋售。

從資金凈流出來看，北方稀土(600111.SH)、陽光電源(300274.SZ)、天齊鋰業(002466.SZ)、比亞迪、贛鋒鋰業(002460.SZ)等凈流出均超過10億元，杉杉股份資金凈流出5.2億元。