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華夏能源網（公眾號hxny3060）獲悉，8月23日，國電電力（SH：600795）披露中期業績。今年上半年，公司實現營收911.58億元，同比增長20.03%；實現歸母凈利潤22.95億元，雖同比下降22.10%，但已經逐月實現盈利。

從去年下半年開始的煤價上漲，使得國電電力在2021年全年虧損超19億元。同期，五大發電集團旗下火電為主的5家上市公司都很難過，總計虧損近300億元。

自今年一季度起，國電電力經營業績已經由虧轉盈。在一季度環比扭虧實現盈利10.56億元之后，公司第二季度單季凈利潤12.39億元，凈利潤環比一季度增長21.53%。這一趨勢或許表明，火電企業最艱難的時刻已經過去，下半年的盈利空間有望進一步擴大。

煤電價格傳導順暢“立功”

相比2021財年的嚴重虧損，今年上半年扭虧為盈，國電電力提到一個因素為“新能源裝機的快速增長”；但實際上，對扭虧為盈最主要的貢獻者是火電。

國電電力披露數據顯示，今年上半年，公司共新增新能源裝機153.33萬千瓦，其中風電38.87萬千瓦，光伏114.46萬千瓦。國電電力合并報表口徑控股裝機容量10038.64萬千瓦，其中非化石能源控股裝機合計2392.64萬千瓦，占比23.83%。

150萬千瓦的新增新能源裝機，似乎并沒有扭虧為盈的巨大力量。國電電力這一輪扭虧為盈，其直接原因更多是來自煤價的下降以及電價的上漲。

根據公司2021年年報，全年火電業務巨虧59億元；而在剛剛發布的半年報中，火電業務的凈利潤則為18.63億元，半年之內發生了巨大的反轉。

2022年以來，國家發改委發布一系列舉措對煤炭中長期合同簽訂履約情況進行專項核查。這一舉措在一方面控制了電廠用煤成本，另一方面在一定程度上也滿足了火電企業用煤需求。

華夏能源網（公眾號hxny3060）注意到，年初至今，全國原煤單月產量均實現超10%以上的同比增速。價格方面，2022年8月20日秦皇島5500大卡動力煤市場價為1145元/噸，較3月高點已下降465元/噸。

壓煤價的同時，是漲電價，完善煤、電價格傳導機制。2021年10月，國家發改委發文明確“基準價 上下浮動不超過20%”的燃煤發電上網電價機制。在此之前，電價是執行“基準價 上下浮動不超過15%”。

浮動空間的擴大，對火電裝機占比較高的發電企業實現盈虧平衡起到了很大作用。電價方面，國電電力上半年燃煤機組的平均上網電價為462.38元/千千瓦時，2021年則為373.5元/千千瓦時，同比上漲了約23.8%。

火電投資或繼續走高

在近兩年頻發的局部限電危機下，火電作為非常穩定的主力電源，受重視的程度有所增加。在效益改善的狀況下，火電投資已然顯現拐點。

華泰證券最新研報指出，得益于市場化電價上浮超過煤價漲幅，華電國際（SH：600027）、國電電力、內蒙華電（SH：600863）、京能電力（SH：600578）和皖能電力（SZ：000543）等火電裝機占比較大的公司已在2022年前兩個季度連續實現盈利，業績較21年下半年均大幅改善。

因產能過剩，2016-2020年我國火電投資額從1174億元持續下滑至553億元，2021年四季度以來，受“能源保供 調峰需求”雙重因素推動，火電投資重新加速，2022年上半年實現火電投資額347億元，同比增長71.8%。

華夏能源網（公眾號hxny3060）注意到，就在發布半年報同日，國電電力還公告了新建燃煤發電項目。據悉，公司所屬國能舟山三期項目將建設2×660MW 二次再熱超超臨界燃煤發電機組，總投資57.74億元，已于今年1月取得了浙江省發改委核準，并已取得環評、水保批復。

未來，隨著動力煤保供穩價政策落實力度不斷加大，煤電長協煤100%履約比例有望逐步兌現，這將帶動燃煤成本進一步下降，帶動火電機組的效益提升，從而進一步刺激火電投資。

而無論是避免拉閘限電下的電力保供，還是用于新能源調峰，增加火電投資似乎都是不得不做的事情。只是這一過程中，要平衡好電力增長與綠色低碳轉型的關系，否則這一做法無異于是“飲鴆止渴”。

截至8月23日收盤，國電電力收報4.29元/股，當日大漲8.88%，總市值765.15億元。

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