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川財證券有限責任公司孫燦近期對粵電力A進行研究并發布了研究報告《深度報告：大灣區核心能源供應商，推動新能源跨越式發展》，本報告對粵電力A給出增持評級，當前股價為4.66元。

粵電力A(000539)

公司是廣東省國資控股最大的能源企業，聚焦和深耕電力主業

公司主要發電資產位于廣東省內，資產規模總額達1174.73億元，是廣東省屬國資控股唯一資產過千億的上市公司。截至2022年6月30日，公司可控裝機容量、受托管理裝機容量合計3,928.7萬千瓦，約占廣東省統調裝機容量的24%，是廣東省裝機規模最大的電力上市公司。公司控股股東廣東能源集團作為省屬重點能源企業，一直以來積極支持上市公司做優做強做大。而公司作為廣東能源集團唯一上市公司和主力軍，深耕電力主業，積極發揮資本市場的價值發現功能和資源配置功能。

公司積極拓展低碳發電業務，未來將成為大灣區核心綜合低碳能源企業

“十四五”期間，公司以國家能源發展戰略為指引，實施“1 2 3 X”戰略-建設一流綠色低碳電力上市公司，統籌安全與發展，做優做強煤電、氣電、生物質發電業務，大力發展新能源、儲能、氫能、土地園區開發等。公司新能源開發立足廣東，面向全國，呈現出廣東、新疆、青海、貴州四省重點開發和國內其他區域積極拓展的“4 N”區域布局態勢。公司將積極把握雙碳目標下加快能源轉型的發展大勢，積極通過自建和收購等多種形式，進一步拓展新能源項目資源，全力推進新能源跨越式發展。

公司充分享受區域發展優勢

公司作為廣東省能源主力軍，肩負著助力廣東省構建清潔低碳、安全高效的現代能源體系重任。而且公司將主動融入粵港澳大灣區、深圳先行示范區建設和廣東“一核一帶一區”發展，穩步推進省重點能源項目建設和新能源開發，積極尋求向資源條件較好和電力需求較高的區域擴張。

首次覆蓋予以“增持”評級

我們預計2022-2024年，公司可實現營業收入486.67（同比增長19.90%）、535.32和589.47億元，以2021年為基數未來三年復合增長10.10%；歸屬母公司凈利潤-40.82、-8.18和11.12億元。總股本52.50億股，對應EPS-0.78、-0.16和0.21元。

估值要點如下：2022年9月26日，股價4.80元，對應市值252億元,2022-2024年PE約為-6、-31和23倍。公司大力加強低碳新能源裝機比重，積極推進低碳能源供應能力，目標是成為領先的區域性低碳綜合能源供應商，充分受益國家雙碳戰略。首次覆蓋，我們給予“增持”評級。

風險提示：煤炭價格下行低于預期、新能源開發進度和收益低于預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，長江證券張韋華研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達99.1%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4100萬，根據現價換算的預測PE為466。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，粵電力Ａ（000539）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力較差，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標2星，綜合指標1星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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