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新疆首個“電塔 5G”基站建成

新華社烏魯木齊8月27日電 新疆首個“電塔 5G”基站近日在烏魯木齊建成。這種借助電塔搭建的5G基站，不僅降低5G網絡部署成本，還提升了5G網絡的覆蓋質量和進度。

國網烏魯木齊供電公司信通公司專責楊祎芃介紹，5G基站“共享”電塔后，可以大幅度縮短建設周期，節省投資成本。

該“電塔 5G”基站建成前，技術人員對不同電壓等級線路的電場、磁場進行理論分析和計算。從技術理論和通信設備參數方面來看，電力線路電磁場不會對通信設備造成影響。

相較4G基站，5G基站數量大幅增加，所以新增站點在選址上有諸多困難。工信部為此發布相關通知，明確鼓勵各行業向5G基站開放共享資源。不僅是共享電塔，供電公司還將向5G運營商開放變電站資源，包括租賃變電站的機柜及電源，用于部署5G基站設備，并由專業隊伍提供運維服務，降低運營商運維成本。

目前，新疆擁有電力桿塔等電力基礎設施資源約200萬個，按照5%共享率進行測算，可提供10萬個5G站址資源，可服務于全疆5G基站建設需要。

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中興通訊:中興定增申請審核通過,加碼5G研發、蓄力5G建設采購

中興通訊 000063

研究機構：東吳證券 分析師：侯賓 撰寫日期：2019-08-23

事件:2019年8月22日,中國證券監督管理委員會發行審核委員會對中興通訊股份有限公司非公開發行A股股票的申請進行了審核。根據審核結果,中興通訊本次非公開發行A股股票的申請獲得審核通過,本次擬募集資金規模不超過130億元,主要用于“面向5G網絡演進的技術研究和產品開發項目”。

定增融資,助力5G研發再加碼:中興通對于面向5G網絡演進的技術研究和產品開發項目主要包括蜂窩移動通訊網絡技術研究和產品開發、核心網技術研究和產品開發、傳輸與承載網技術研究和產品開發、固網寬帶技術研究和產品開發、大數據與網絡智能技術研究和產品開發等,我們認為,本次定向增發將為中興通訊5G研發的投入,帶來更好的資金支持,助力5G研發再加碼。

“市場”東風俱備,領先的5G技術優勢將是市場爭奪中的重要一招:復盤移動通信設備的發展史,我們發現競爭的本質在于技術與市場,3G時期中國廠商迅速崛起,投入高額研發費用,擁有國內增量市場,逐漸走向世界,5G時代,我國設備商在研發與市場上占優,因此5G技術的領先程度,在5G市場爭奪戰中至關重要。

5G網絡建設高峰期即將開啟,作為行業龍頭將直接受益運營資本開支:中興通訊作為設備商行業龍頭,創新能力突出,擁有一系列5G領先專利,是5G端到端解決方案唯二的供應商之一,回顧3G/4G時期,在牌照發放的1-2年后,進入網絡建設高峰期,運營商資本開支逐步釋放,我們認為,目前處于網絡建設高峰期前夕,中興通訊定增蓄力5G研發,保持行業龍頭優勢,必將率先受益于5G行業發展。

盈利預測與投資評級:中興業務重回正軌,經營情況向好,作為國內第二大通信設備商,充分受益于運營商資本支出,享受5G紅利,我們預計2019年-2021年營業收入分別為97841百萬元、116430百萬元及137608百萬元,EPS分別為1.10元、1.75元及2.47元,對應PE為27/17/12倍,我們維持“買入”評級。

風險提示:近期中 美貿易 摩擦加劇,華為事件可能波及影響;通信技術的迭代;市場競爭激烈,新進入者的威脅;5G正式商用不及預期;運營商資本開支不及預期。

特發信息:通信設備業務受益于華三訂單,軍工信息化業務處于上行周期

特發信息 000070

研究機構：光大證券 分析師：劉凱,石崎良 撰寫日期：2019-05-02

事件:

特發信息發布18年報:2018年實現營收57.1億元(YoY4.26%),實現歸母凈利潤2.75億元(YoY3.78%);2019年第一季度實現營收12.47億元(YoY 2.55%),實現歸母凈利潤3652萬元(YoY-28.06%)。

點評:

2018年業績同比增長4%,符合市場預期;2019Q1盈利能力短期波動。

特發信息于2018年實現營收57.1億元(YoY4.26%),歸母凈利潤2.75億元(YoY 3.78%),EPS為0.44,扣非歸母凈利潤2.49億元(YoY1.19%),經營活動凈現金流-8113萬元(YoY -132.08%),符合市場預期。公司2018年整體毛利率16.3%(-0.34pcts),銷售費用率2.0%(-0.4pct),管理費用率5.89%(-0.48pct),凈利率5.49%( 0.05pct)。公司首次成功發行可轉換公司債券,募集資金4.194億元人民幣。

2019年第一季度實現營收12.47億元(YoY2.55%),實現歸母凈利潤3652萬元(YoY -28.06%),扣非歸母凈利潤2701.03萬元(YoY -38.99%)。公司盈利能力出現波動,主要由于公司財務費用同比增加(YoY 57.63%)、特發東智本期計提存貨跌價準備以及新并入的神州飛航本期溢價攤銷所致。

特發信息目前已形成了光纖光纜 智能接入 軍工信息化三大產業布局。

2018年分業務線看:(1)光纖光纜業務實現收入18.58億元(YoY -7.31%),毛利率20.40%( 1.75pct),收入占比32.57%;(2)通信設備業務34.40億元(YoY8.79%),毛利率10.67%(-1.87pct),收入占比60.28%;(3)電子設備業務2.80億元(YoY53.09%),毛利率40.08%(-0.39pct),收入占比4.92%。

通信設備業務:以光網科技和特發東智為運營主體。

特發信息智能接入產業為客戶構建光網絡智能接入系統,提供全套ODN和用戶端光、電設備綜合產品與服務解決方案,智能接入產業實施主體主要包括光網科技和特發東智。 (1)光網科技,提供無源接入設備,主要從事光通信器件的研發、生產和服務,為客戶提供設備、接入光纜、光器件、工程方案咨詢、施工及“一站式”光網絡配線整體解決方案。 (2)特發東智,提供有源接入設備,主要從事無源光纖網絡終端、無線路由器、IPTV機頂盒、分離器和智能路由器等產品的研發、生產和銷售,主要采用ODM模式,為國內多家通訊設備領域領軍企業提供設計和生產外包服務。2018年,特發東智在中國移動自有品牌智能家庭網關H2產品制造服務項目中標5億元,標志著特發東智邁出自主開拓市場、參與運營商招標的重要一步。特發東智2018實現收入29.0億元,實現凈利潤8656萬元。特發東智創始人承諾2019年、2020年的凈利潤均不低于2017年的承諾凈利潤,即均不低于5,860萬元。

軍工信息化業務:擁有成都傅立葉100%和北京神州飛航70%股權。

特發信息2018年收購北京神州飛航70%股權后,軍工信息化產業的實施主體在原有成都傅立葉的基礎上新增了北京神州飛航。

(1)成都傅立葉是軍工信息化裝備研發與制造的高新技術企業,主要從事軍用航空通訊設備、測控集成和衛星通信技術、數據記錄儀和彈載計算機的研發、生產與銷售,形成了包含軍用航空通訊設備、彈載計算機、視頻處理器、數據記錄儀、測控集成、衛星移動終端等產品的技術應用體系。成都傅立葉2018年實現收入和凈利潤分別為1.87億元和3378萬元,承諾19年、20年凈利潤均不低于17年的承諾凈利潤,即不低于3,500萬元。

(2)北京神州飛航是專業從事軍用計算機、軍用總線測試及仿真設備、信號處理及導航、工業自動化數據采集及測試平臺的研制、銷售和服務的高新技術企業,在工業計算機及平臺、通訊接口、數據采集、嵌入式系統、信號處理、飛控、加固計算機等領域擁有豐富的產品線。神州飛航創始人承諾2018年、2019年、2020年的凈利潤不低于3,000萬元、4,000萬元、5,000萬元。18年神州飛航實現扣非后凈利潤約3468萬元,實現業績承諾。

北京神州飛航的裝備類產品與成都傅立葉軍品的配套類產品在產品形態、產品功能和研發實施等方面具有較高的一致性和互補性,可以通過產品和服務的相互配套,在多個領域進行技術開發成果和技術優勢資源共享,實現公司軍工產業平臺資源的協同。成都傅立葉軍品配套業務保持原有市場優勢的同時,拓展與中航、船舶系大型研究所的合作;測控集成業務開拓了與大型主機所的合作渠道。北京神州飛航的軍用工業計算機及嵌入式計算機、軍用總線的研發設計能力,受到眾多軍工用戶的認可,產品在多項軍用裝備上被采用和列裝,形成了多種批量采購的產品。北京神州飛航和成都傅立葉的產品和服務相結合,可以用于同一軍工產品平臺,共同聯合應對客戶的系統需求,形成相互市場支持。

業績預測和估值指標。特發信息目前已形成了光纖光纜 智能接入 軍工信息化三大產業布局,展望2019年,軍工信息化業務處于上升周期,智能接入業務受益于華三訂單的增加。由于財務費用增加、計提存貨跌價準備等原因,公司19Q1盈利能力短期波動,然展望全年神州飛航并表有望增厚公司業績。因此,我們維持特發信息2019~2020年凈利潤預測為3.48億元/4.21億元,新增2021年凈利潤為4.96億元,對應2019~2021年EPS為0.56/0.67/0.79元,目前約90億元市值對應2019-2021年P/E分別為26X/21X/18X,維持“增持”評級。

風險提示:5G建設不及預期的風險,軍工業務拓展不及預期。

超聲電子:Q3凈利同比增長188%,主因系匯率上升(智聯汽車系列公司點評)

超聲電子 000823

研究機構：申萬宏源 分析師：駱思遠 撰寫日期：2018-11-07

三季報:超聲電子前三季度營收36億元,同比增長18%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.82億元,同比增長37%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤1.79億元,同比增長40%。

經營改善Q3毛利率微升,財務費用率同比下降5.3pct。Q3單季營收13.6億元,環比增長13.7%,同比增長25.8%,較上半年增幅略有提升,2018Q3歸母凈利潤1.05億元,同比增長188%。本季毛利率21%,環比大幅提升3pct,同比提升0.8pct,基本持平。單季銷售費用率0.6%、管理費用率8.5%分別同比下降,由于財務費用率由去年同期2.44%降為-2.82%,因而營業利潤率從5.05%大幅上升至11.75%,因而本季凈利率7.8%,同比提升4.4pct。

受益于車載、工控、家電領域需求,液晶顯示器營收領漲。H1液晶顯示器營收6.86億元,同比28%,毛利率16.55%,是惟一毛利上升的主業。2017年,超聲電子三大子公司均放棄手機顯示業務,轉向拓展車載、電表、工控、家電等增量市場。其中,由于海外工控、家電CTP項目需求旺盛,產品結構得以優化,訂單量穩步上升,子公司超聲顯示器技術有限公司實現營業收入3.9億元、凈利潤1,698萬元,同比分別上升91.59%、350.91%。

印刷線路板轉向以汽車為主要下游,Q3迎來相對旺季。H1PCB業務營收11億,同比上升6.42%,毛利率19.6%,同比大幅下滑5.2pct。三季度消費電子國際客戶訂單開始量產,另外超聲PCB業務轉向拓展汽車電子逐步走出低谷。

覆銅板業務營收微增,預計2019年釋放新產能。H1實現營收4.25億元,同比11.7%,受原材料價格影響,毛利率下降至13.83%,大幅影響凈利潤。公司環保型高性能覆銅板優化升級技術改造項目將新增年產高性能覆銅板產品500萬平方米、半固化片1500萬平方米生產能力,提升無鉛、無鹵、高品質FR-4、高頻高速等環保型高性能覆銅板產品規模,增強公司覆銅板業務市場競爭力。當前在建工程2.1億元,預計明年將形成增量銷售收入。

上調盈利預測,維持中性評級。三季報營收符合預期,凈利潤高于預期。由于謹慎看待CCL新廠達產進度,將2019年營收預測從62億下調至61億元,維持2018/2020年營收預測50/70億元;受益于今年Q2以來匯率持續上揚,將2018年凈利潤預測從2.2億元上調至2.5億元,維持2019/2020年凈利潤預測2.2/2.8億元。鑒于2019年公司可能面臨一定額度匯兌損失,且CCL新產能利用率若不達預期可能拉低整體毛利率,維持中性評級。

紫光股份:聚焦數字化產業穩步發展,優勢明顯享受行業紅利

紫光股份 000938

研究機構：東莞證券 分析師：魏紅梅 撰寫日期：2019-04-22

事件:公司于2019年4月18日發布2019年一季度報告。2019年第一季度,公司實現營業收入122.30億元,同比上升20.85%;實現歸母凈利潤3.77億元,同比上升52.66%。

聚焦于數字化平臺解決方案。公司致力于打造一條完整而強大的“云-網-端“端”產業鏈,憑借多年的技術積累,公司已經為領先的數字化產品及解決方案的提供者。隨著云計算、大數據、物聯網等新一代信息技術的作用被市場挖掘,數字經濟產業正處于快速發展的軌道。2019年,公司繼續加大在IT基礎產品及其相關解決方案的投入,努力提升產品的競爭力,完善產業鏈布局。2019年一季度,公司業績保持快速發展的勢頭。預計2019年一季度,公司IT基礎架構產品服務業務對營收貢獻55億元,IT產品分銷與供應鏈服務貢獻76億元。

控制成本提升盈利能力。報告期內,公司銷售毛利率為19.79%,同比下降1.56個百分點。公司銷售凈利率為5.05%,同比上升0.76個百分點。在毛利率下降的情況下實現凈利率上市是因為公司有效控制成本。報告期內,公司銷售費用率同比下降0.37個百分點,管理費用率(含研發費用率)同比下降0.55個百分點,財務費用率同比下降0.19個百分點。

數字化產品優勢巨大,有望享受行業高速發展紅利。當前,隨著社會經濟與新一代通信技術的發展,數據量將呈現爆炸式增長。同時政府及企業為提升服務與業務能力,對云計算的需求將加大。公司在IT與云計算業務方面不斷加大研發投入,其產品與解決方案已在業內形成一定優勢。根據IDC2018年相關統計數據,2018年,公司在中國企業級WLAN市場份額為第一;中國以太網交換機市場份額為第二;中國企業網路由器市場份額為第二;防火墻、入侵防御系統、安全內容管理、負載均衡等多類安全產品市場份額居前列。依靠優秀的產品和解決方案,公司承建了“十二金工程”中9個金字工程,中央部委和各級國干省干份額超過70%,承建國家級、部委級、省市區縣級共計300余個政務云,服務全部985和211高校、80%的教育城域網,以及多家大型企業。隨著數字經濟的加速發展,公司依靠產品優勢在行業內有較強競爭力,有助于推動公司業務發展,提升公司業績。

投資建議:首次覆蓋給予推薦評級。公司在IT產品及解決方案具有優勢,隨著下游企業對云服務需求的增加,公司業績有望提升。因此,首次覆蓋給予推薦評級。預計公司2019-2020EPS分別為1.20元、1.46元,對應PE為37倍、31倍。

風險提示:政策變化,市場競爭加劇,技術推進不及預期等。

華工科技:技術積淀疊加需求釋放,多個板塊有望迎突破

華工科技 000988

研究機構：廣發證券 分析師：許興軍 撰寫日期：2019-08-22

公司重點打造四大板塊,收入持續增長,2019年凈利率呈改善跡象。公司立足光產業,重點打造光通信、激光加工設備、傳感器、激光全息防偽四大板塊,近四年來,各個板塊均實現收入增長,其中光通信與激光加工設備業務未來有望蓬勃發展,迎來收入與毛利率的雙重提升。2018年公司實現銷售收入52.33億元,同比增長16.79%;歸母凈利潤2.84億元,同比下滑12.51%。2018年凈利率下滑至近五年最低值5.16%,但2019年一季度凈利率回升至8.60%,為近七年的相對高點,凈利率呈明顯改善跡象。

光通信業務:競爭力增強,5G與數通市場助力公司產品量價齊升。光通信業務占到公司2018年營業收入的41.47%,近五年CAGR為19.43%,呈快速發展態勢,但受到4G紅利消退等影響,該項業務毛利率在過去幾年持續下滑。隨著5G市場以及數據中心市場需求的共振,以及公司光模塊業務競爭力的快速提升,未來該項業務收入有望提速、毛利率有望回升。

激光加工設備業務:核心光源國產化、高端新產品放量帶來收入與毛利率雙重提升,未來有望受益于3C市場投資增加。該項業務占公司2018年收入的33.97%,近五年CAGR為21.30%,同時受益于國產產業鏈趨于成熟、核心光源國產化,公司毛利率持續提升,從2015年的28.14%增加至2018年的38.06%。未來,隨著公司高端新產品繼續放量以及來自3C市場需求的快速提升,公司收入與利潤有望迎來雙重提升。

盈利預測與投資建議:從下游需求來看,5G與數通市場光模塊、3C領域激光加工設備、高端煙酒防偽、新能源汽車傳感器等多項產品需求有望迎來快速增長,公司在各個領域擁有較強的技術積淀,多個領域的競爭力持續提升,有望為公司形成業務的“四輪驅動”。預計公司19-21年EPS分別為0.50/0.69/0.96元/股,對應最新股價的PE分別為32/23/17倍。對標光模塊與激光加工公司PE(2019E)平均值為38倍,給予2019年合理估值38倍,對應合理價值19.00元/股,給予公司“買入”評級。

風險提示:光模塊訂單增速不及預期的風險;高端激光加工裝備與3C市場投資需求不及預期的風險;激光全息防偽產品需求不及預期的風險;傳感器領域市場競爭加劇的風險。

海特高新:航空產業迎來業績拐點、自主芯片助力新增長

海特高新 002023

研究機構：申萬宏源 分析師：韓強 撰寫日期：2018-12-28

公司是一家老牌民營航空維修商,后通過多次資本運作布局航空及高端芯片兩大產業。公司前身四川海特高新技術公司,是國內第一家取得中國民用航空總局維修許可證的民營航修企業。2004年,公司在深交所中小板掛牌交易,自上市以來,公司始終圍繞“同心多元”的發展戰略,通過并購和投資設立兩種方式不斷向航空產業鏈上下游滲透,已實現從航空維修、航空租賃等基礎服務領域到高端航空新技術研發制造、航空金融租賃的全面覆蓋。后收購子公司海威華芯,正式進軍高端半導體集成電路芯片研制領域。目前,公司深耕航空及高端芯片兩大產業。

國內軍民用航空業蓬勃發展,公司業務布局高端。民航主要運輸指標實現平穩較快增長,軍用直升機未來市場空間巨大;公司圍繞“同心多元”發展戰略,積極深化航空全產業鏈布局:1)航空維修:公司為國內第一家民營航空維修企業,覆蓋部附件、整機、發動機維修;2)航空培訓:國內領先的第三方航空培訓機構,現已擁有國內外三大運營基地;3))航空研制:聚焦高端航空產品的研制,ECU及直升機救援電動車是兩款主要產品;4)航空租賃:優化航空服務商業模式,借力民航租賃實現業績提升。我們分析認為,公司在諸子產業鏈中均占據行業主導地位,未來或充分受益于軍民航空業發展帶來的紅利。

借力軍民融合布局集成電路產業,在國家自主可控政策支持下,預計公司作為高端芯片供應商將核心受益。我國集成電路產業起步晚發展快,對第二三代半導體集成電路需求大;二代化合物砷化鎵受益5G通訊,國內機會應運而生,三代化合物半導體GaN性能更強,未來發展前景可期。國家支持自主可控,國產化替代將帶來高端芯片制造廣闊空間。公司收購海威華芯,涉足高端芯片制造領域,我們分析認為,海威華芯積極投入第二代、第三代化合物半導體技術的研發和市場開拓等工作,未來有望為公司擴展新業務增長點。

首次覆蓋,給予增持評級。我們分析預測,公司2018-2020年EPS分別為0.09、0.20、0.27元/股,公司當前股價(2018/12/26股價為10.43元)對應PE分別為111、52、38倍。選取與公司具有相似業務公司進行比較,可比公司18-20年的PE平均值分別為60、43、35倍,公司2018/2019年PE水平較可比公司均值比較高,2020年PE較可比公司均值比略高。考慮到公司航空業務恢復增長穩中向好、培訓業務快速擴張、高端芯片業務良品率提升有望助力公司盈利能力改善,看好公司中長期投資價值,首次覆蓋給予增持評級。

風險提示:國內軍民機建設進度不達預期、海威華芯研發進度低于預期、市場競爭加劇帶來公司盈利能力下降等。

本文源自上海證券報